中期营业额增长17％，净利润增长25％，符合市场预期；汽车
玻璃业务上升推动销售收入增长，产品结构优化改善公司毛利率；汽车
玻璃前景乐观，太阳能光伏
玻璃可成未来盈利增长点。
中期营业额增长17％，净利润增长25％，符合市场预期 公司2006年中期的营业额和净利润分别为7.02亿港元和1.40亿港元，同比上年同期分别增长17％和25％，每股基本盈利由7.5港仙增加到9港仙；每股中期股息由3港仙增加至4港仙。公司业绩符合市场预期。
表1：2006年中期业绩评述 
资料来源：公司信息、第一上海预测
汽车玻璃业务上升推动销售收入增长，产品结构优化改善公司毛利率
公司营业额增长的主要原因是公司在北美汽车
玻璃替换市场的几家主要客户订单大幅增加，公司在北美区的销售额由05年上半年的2.05亿港元上升至2.86亿港元，增长幅度达39.4％，而大中华区的销售额则上升了9.5％。
按产品类别分，公司的汽车
玻璃收入增长了22％，汽车
玻璃业务的盈利增加了9％，尽管建筑
玻璃业务的销售收入仅增长了2％，但由于产品结构改善，增加了低辐射镀膜
玻璃之比例，因此建筑
玻璃业务的盈利较上年大幅增长了65％。
2006年6月，公司第一条700吨浮法
玻璃生产线正式投产，而生产汽车
玻璃级别的500吨浮法
玻璃生产线在2006年第三季度投产，我们认为这两年浮法
玻璃生产线的投产有利于公司垂直整合产业链，改善公司的供应成本和物流控制。
由于成本控制得力，生产效率提升，以及销售产品之结构改善，公司的毛利率略有提高。
表2: 2006年上半年各产品系列收入，分类业绩及同比上年变幅 
资料来源：公司信息
汽车玻璃前景乐观，太阳能光伏玻璃可成未来盈利增长点 我们认为公司在汽车
玻璃的前景乐观。这一方面是由于更多国际
玻璃制造商将其生产业务外包给中国制造商，作为中国和全球汽车
玻璃替换市场的领先者，公司已经与主要的海外客户建立了密切的业务伙伴关系，这也有利于其海外汽车
玻璃业务的稳定增长。而另外一方面，中国汽车市场稳定增长，公司一些汽车厂家的OEM配套
玻璃业务正逐步扩大，公司自行研发的最新汽车
玻璃热反射夹层
玻璃将成为行业的新标准，这将带动汽车
玻璃在中国的发展。
在建筑
玻璃方面，由于十一五规划后，中国建筑市场日益流行使用环保和节能的低辐射镀膜
玻璃，公司在该产品的收入和盈利可望持续增长。
除汽车和建筑
玻璃外，公司今年宣布将斥资4.5亿港元投资超白光伏
玻璃的生产，目前项目进展顺利，公司预计该项目将在2007年第四季度投产。由于油价高企，全球对可再生能源的需求持续增长，太阳能光伏电池在中国和全球发展迅速，加上太阳能光伏
玻璃的产品毛利率超过50％-60％，较现有产品更高，预计光伏
玻璃投产可望成为公司新的盈利增长点。
